唯品會(huì)回歸特賣領(lǐng)域 曾經(jīng)的領(lǐng)跑者能否王者歸來

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唯品會(huì) 6.43.6
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日期：2019/9/1 15:26:27
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今天小編給大家?guī)砦ㄆ窌?huì)有關(guān)資訊。2019年Q2之前，唯品會(huì) （VIPS）已經(jīng)走到了哪一步？曾因高增長成為寵兒，也因增速低迷沒落。雖當(dāng)前市值不到巔峰時(shí)期25％，依然是中國折扣電商的領(lǐng)跑者。

增長問題拷問整個(gè)電商賽道，去年8月唯品會(huì)宣布回歸特賣，10月開出首家線下店。包括今年7月初宣布29億現(xiàn)金收購杉杉集團(tuán)。這一系列動(dòng)作，并未在股價(jià)掀起上漲波浪。而Q2財(cái)報(bào)后漲幅10％漲幅大受認(rèn)可，亮點(diǎn)又在哪里。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)本文為您解析。

訂單量、GMV、活躍用戶的基本面

Q2唯品會(huì)總訂單數(shù)為1.478億，相比去年同期的1.113億單同比增長33％；GMV人民幣351億元，同比增長11％；

二季度活躍用戶3310萬人，同比增11％。公司之前陷入增長泥潭，從公司自身近幾個(gè)季度對比而言，活躍用戶增長趨穩(wěn)。

據(jù)稱通過好貨和深度折扣持續(xù)貢獻(xiàn)大量新客；與騰訊、京東的戰(zhàn)略合作向唯品會(huì)貢獻(xiàn)約23％的新客。

唯品會(huì)回歸特賣領(lǐng)域曾經(jīng)的領(lǐng)跑者能否王者歸來圖一

在上季度公司電話會(huì)議上，沈亞曾表示公司營收增速放緩的主要原因是公司的一些產(chǎn)品從自營轉(zhuǎn)向第三方平臺(tái)，因此唯品會(huì)CFO楊東皓建議投資者采用GMV（商品交易總額）這一指標(biāo)來衡量唯品會(huì)的業(yè)務(wù)規(guī)模。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，Q2唯品會(huì)訂單量、GMV和活躍用戶增長并談不上亮眼，作為基本盤，穩(wěn)健發(fā)展更符合目前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

營收保持增長同時(shí)，費(fèi)用占比下降

唯品會(huì)二季度總營收為人民幣227億元，同比增9.7％，主要由于總活躍用戶人數(shù)增加。

與此同時(shí)，二季度唯品會(huì)的履約費(fèi)用占凈收入總額比例為9.7％，高于去年同期的9.1％。唯品會(huì)表示，履約費(fèi)用占比提高的主要原因是廣東肇慶倉庫的建設(shè)投入，扣除這一因素，二季度公司履約費(fèi)用占比為8.5％。

以及市場營銷費(fèi)用占比由去年同期的4.3％降至3.9％，研發(fā)費(fèi)用占比由去年的2.5％將至1.9％，總務(wù)和行政支出占比為3.1％，去年同期為3.0％。

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，費(fèi)用占比下降為利潤起飛打下了基礎(chǔ)。

經(jīng)營利潤&凈利潤大幅提升

唯品會(huì)回歸特賣領(lǐng)域曾經(jīng)的領(lǐng)跑者能否王者歸來圖二

Q2最大亮點(diǎn)或?yàn)槔麧櫰痫w。唯品會(huì)Q2經(jīng)營利潤為人民幣9.654億元，同比增141.2％。

Non-GAAP凈利潤為人民幣11億元，同比增84.2％。營收保持增長同時(shí)，費(fèi)用呈下降態(tài)勢，助力經(jīng)營利潤起飛。而這也符合唯品會(huì)當(dāng)前的經(jīng)營策略，并沒有犧牲利潤去求市場份額。更專注特賣模式下的經(jīng)營效率。

小結(jié)：

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，近年來阿里京東投入巨大財(cái)力搶占市場份額，以及拼多多的出現(xiàn)，整個(gè)電商江湖競爭態(tài)勢，讓唯品會(huì)壓力山大。當(dāng)前唯品會(huì)應(yīng)對策略應(yīng)是盈利第一和擴(kuò)張第二。

競爭在推高獲客成本，為了生存，2019年初唯品會(huì)決定專注現(xiàn)有用戶的盈利。目前看來，公司很好地執(zhí)行了這一戰(zhàn)略，無論是在營收增長還是利潤率方面，Q2已實(shí)現(xiàn)了很好的業(yè)績，可圈可點(diǎn)。

公司更好的結(jié)果是，由于盈利戰(zhàn)略的成功，支撐擴(kuò)張戰(zhàn)略的進(jìn)行。7月初收購杉杉即為例證，公司高管表示將關(guān)注線下實(shí)體店的投資回報(bào)。作為投資者更是如此。

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